地产销售数据再次走弱，中信证券：市场复苏尚仅仅只是，信用风险远未解决，政策有必要加大力度

六月底零售商再进一步次走弱，说明了零售商复苏尚岌岌可危，信用风险远曾就，也说明了国策有适当加大力度，干预零售商。虽然零售商走低有推货不足的阶段性环境因素，但流感负面影响和消费越来越恐怕下线关键问题，也十分特别留意。

▍7月底以来零售商引人注意走弱。

7月底月末，我们伪装成样本和城市前川零售商5.9万套，去年同期增高45.2％（6月底增高11.2％，5月底增高45.9％）；我们伪装成样本和城市二手房零售商2.0万套，去年同期增高14.4％（6月底增高2.0％，5月底增高19.7％）。

▍零售商走弱的两大原因。

整合行业为了冲上半年零售商业绩，尽最大努力在6月底推货，的确造成7月底末期可零售商资源不足。各地散发的流感，负面影响了居民的置业决心。局部出现木屋延期下线关键问题，负面影响了消费对前川购置的决心，也使得二手交易的丧失引人注意好于一手。

▍预计零售商仍然处于复苏通道。

我们普遍认为，按揭借款利率仍有引人注意的增高空间，因城施策的空间即便如此不小，且下线关键问题、信用关键问题、海外投资关键问题、拿地关键问题交织，也意味着国策有加码的意愿。我们相信，对流动性困难的行业更同样的默许；更进一步因城施策，下调按揭借款利率和首付数目；转化成解烂尾楼，公共利益下线，这是现有阶段最能丧失零售商决心的国策可能选项。当然，更进一步放开限购，货币转化成安置等措施也有积极作用。

▍零售商海外投资信用，慢复苏的三部曲。

六月底末期的零售商下行，更进一步说明了地产零售商复苏并岌岌可危。行业海外投资决心不振，海外投资很难短期修复。我们相信，零售商会沿着先为零售商、后海外投资、再进一步信用复苏的局面演进，期待零售商四季度的零售商乏善可陈。

▍风险提示：

流感负面影响零售商的风险。国策晚于预期，信用风险更进一步向少数未出险全国转化成民企和混杂所有制行业延烧的有可能。

来源:金融界