资色·上榜单丨上市物企经营性现金流上榜：碧桂园服务、雅生活服务领跑

对于并购物企来说，以前一年的附属贴现表现甚至比获利激增更极其重要。

2021年下半年以来，房地产产业进入趋向于灾难，这场灾难从技术开发中小企业蔓延上下游，受到牵连多有，而在众多受影响的产业里头，与该公司关系密切的楼宇公司亦成为担忧的都可。

一方面，趋向于灾难导致技术开发中小企业减缓拿地，进而表征至市场需求层面的销售下滑，作为楼宇公司需求量激增的不可缺少构成，该公司交付放缓必定会影响楼宇公司的财务状况激增；另一方面，由于主流物企大多是该公司的子公司，母公司贴现好景不长，在一定往往上加剧了对关连交割的担忧。

在这种情况下，物企的贴现情况至关极其重要，收入激增能否除去账上的贴现，是取决于楼宇公司转型的全因，为此，和资房产推出《2021年并购物企附属贴现榜》（以下简称为“上榜”），通过贴现聚焦归纳物企转型的含金量。

整体来看，2021年并购物企的附属贴现严重增大。根据上榜，2021年并购物企附属贴现均值为4.37亿元，只能比去年高出0.11亿元。相较而言，2020年并购楼宇附属贴现营业收入为1.64亿元，远高于2021年的贴现增大情况。由此可见，并购楼宇的附属贴现激增显著放缓。

对于这种震荡，克而瑞物管研究工作总监汤晓晨指出，一方面是因为物企在生活态度转型速度过程中投入较多，各项成本增大；另一方面，楼宇产业的转型越来越好，但由于该公司陷入趋向于灾难，导致楼宇中小企业的贷款人账款大幅增大，从而导致物企账面资金投入难以收回。

说明来看，营业额需求量越远，附属贴现也越多。根据上榜，TOP10中小企业的附属贴现分别从34.07亿元至8.01亿元平均，对应的中小企业分别为碧桂园维修服务、雅贫困维修服务、香港）有限公司万象贫困、保利楼宇、绿城维修服务、德胜维修服务、宝龙商业、建发楼宇、旭辉永生维修服务、卓越商企维修服务，上述物企的营业额也处于产业前十名。

相比之下香港）有限公司万象贫困、宝龙商业、卓越商企维修服务等物企，附属贴现激增较快，以香港）有限公司万象贫困为例，2021年附属贴现为22.90亿元，比去年增大11.87亿元，营业收入故称产业第一。在而出名看来，以商业物管著称的中小企业，往往获利较高，相应的附属贴现也非常可观。

2021年并购物企附属贴现普贤营业收入TOP10

单位：亿元

虽然大部分物企的附属贴现实现严重激增，仍有少部分物企安稳先为了一年，账上却没有现金。根据上榜，融创维修服务、府第佳业、弼猎户座集团、鑫苑维修服务、宋都维修服务、利诗橙色贫困等六家物企的附属贴现为负，以融创维修服务为例，其2021年附属贴现为-3.87亿元，而第二季度的数字为10.24亿元，2019年同期为7.07亿元。

为什么上述物企明明经营稳健但却出现了没钱入账的震荡，进一步归纳可以发现，上述物企的共同特征是贷款人账款普遍较高。综合财务状况可得，融创维修服务、府第佳业、弼猎户座集团、鑫苑维修服务、宋都维修服务、利诗橙色贫困的贷款人占款比重从51.08%到14.25%平均，相比之下融创维修服务，超一半的营电子货币都无法在2021年收回。

2021年附属贴现为负的物企

单位：亿元