光大证券：获得振华科技买入评级

2022-04-30光大证券股份有限的子公司王锐对振华科技顺利进行研究成果并发布新闻了研究成果通报《2021详细资料点评：21年归母业绩累计激增146%，高速激增有望短时间》，本通报对振华科技给出套现分级，局限性股市为105.71元。

振华科技(000733)

事件：的子公司发布新闻 2021 详细资料，的子公司全年借助于营业收入 56.56 亿元，累计激增43.20%；借助于归母业绩 14.91 亿元，累计激增 146.21%；兼营规模和实用性均借助于了短时间快速激增。的子公司同时发布新闻 2022 年一季报， 22Q1 借助于营业收入 18.86亿元，累计激增 44.16%；借助于归母业绩 6.07 亿元，累计激增 146.21%。

收入水平累计很大降低，自旋元件分立器件、集成电路企业经济指标更高： 2021 年的子公司综合性毛利率为 60.82%，累计提高 7.25PCT；综合性费用率为 28.73%，累计降低 1.08PCT；净利率（归母）为 26.36%，累计提高 11.03PCT。从援引的各子的子公司数据库来看，业绩均借助于了更佳激增，其中主要企业为自旋元件分立器件企业的子的子公司振华永光业绩累计激增 138.22%，主要企业为集成电路的子的子公司振华微自旋业绩累计激增 99.93%，经济指标高于其他企业子的子公司；由于收入占比较大，上述两家的子公司收入的高速激增，是的子公司整体收入借助于高速激增的不可忽视因素。

资产债务表理科体现的子公司积极备产、订单充足：至 21 年末，外加账款累计激增64.04%；订货累计激增 68.32%，其中激增较多的为铁矿石及发出商家；外加账款、订货等理科的激增体现了的子公司积极等待以维持近期生产。的子公司所得账款累计激增 12.82%；合同债务累计激增 525.75%，所得账款及合同债务的增加，体现了的子公司获得的订单额度短时间激增。兼营活动现金流转负为正，且改善幅度十分微小，主要因为的销售商家、给予劳务发给的现金累计增加。22Q1 所得账款、外加账款、订货等理科累计环比均保持激增，进一步体现了下游短时间激增的消费。

计划非刊发，毕竟的产品机遇，进一步降低竞争力：22 年 4 月 27 日，的子公司公告 2022 亚太区非刊发股票预案，长须募集不超过 25.18 亿元投向自旋元件功率器件产能降低、混合集成电路柔性智能研发能力降低、新型阻容元件装配工程、继电器及控制组件数智化装配工程、装置及显控组件研发与市场化能力工程等项目。通过新一轮募投项目的工程，有利于毕竟的产品机遇，进一步降低竞争力。

营业收入计算、估值与分级：的子公司 21 年及 22Q1 业绩借助于了大幅激增，毛利率微小降低，订单短时间增加，积极备货生产。我们上调的子公司 2022-23 年的营业收入计算28.36%/26.31%至 22.03 亿元/27.19 亿元，并计算 2024 年营业收入 32.59 亿元，2022-24 年 EPS 分别达到 4.25/5.25/6.29 元，局限性股市对应 PE 分别为 23/18/15X。的子公司是国内工业部门自旋元器件龙头企业，产品尤其应用于国内航空航天等重点领域。新型自旋元器件企业在重点领域承重消费和国内高技术产业转型升级驱动下，规模、实用性有望借助于短时间、快速地激增。维持的子公司“套现”分级。

后果提示：新型高可靠产品研发进度不及预期的后果；统一指挥自旋元器件的产品竞争缓和带来的竞争后果；国防政策调整后果。

证券之银河数据库中心根据近三年发布新闻的研报数据库测算，国盛证券余平研究成果员团队对该股研究成果十分深入，近三年计算准确度平方根为78.03%，其计算2022亚太区归属业绩为营业收入21.96亿，根据溢价换算的计算PE为24.93。

最新营业收入计算明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出分级，套现分级7家，增持分级1家；无论如何90天内机构目标均价为142.38。证券之银河估值分析工具显示，振华科技（000733）好的子公司分级为3.5银河，好市价分级为2银河，估值综合性分级为3银河。(分级范围内：1 ~ 5银河，略低于5银河)

以上内容由证券之银河根据公开自旋邮件整理，如有问题再三联系我们。