国盛证券：给予锦江酒店购回评级，目标价位69.0元

2022-05-04国盛证券独资企业日本公司杜玥莹,毕筱璟对锦江饭店进行研究成果并发表了研究成果报告《南部飞速兼并，南部外独自恢复原》，本报告对锦江饭店给出买入评等，普遍认为其目的价位为69.00元，意味着股价为53.7元，意味著上涨幅度为28.49%。

锦江饭店(600754)

惨案：2022Q1日本公司做到收入23.22亿元、累计+0.97%（恢复原至2019年69.58%），归母营业额-1.20亿元（上周-1.44亿元），扣非归母营业额-2.18亿元（上周-1.61亿元）。其之中南部饭店收入1.69亿元，累计-8.23%（恢复原至2019年70.37%），南部外饭店收入5.72亿元，累计+46.12%（恢复原至2019年65.27%）；食品及餐饮店业务做到收入0.59亿元，累计-9.82%。子日本公司来看，卢浮集团亏损2390万卢布，奥地利贡献营业额0.71亿元。

展店飞速推进，之中高科技边缘化。1）2022Q1，日本公司新开饭店232家，百货日本公司退出饭店88家，自在增加饭店144家（华住/首旅分别自在增158/77家），截至2022Q1共百货日本公司饭店10757家。2）已跳槽饭店供给量达致15627家，已跳槽未百货日本公司饭店4870家，环比附加100家，储备店支撑一直门店兼并。3）看齐知名品牌边缘化拓店，发展趋势有所调整。2022Q1，看齐饭店自在百货日本公司142家，发展趋势饭店自在百货日本公司2家。分知名品牌来看，发展趋势饭店之中7天调整（自在关店19家），IU/白玉兰/派自在开店11/10/8家门店，看齐知名品牌之中奥地利为主力部队知名品牌（自在开店67家），丽枫/欢朋/希岸/喆棕黄色分别自在增加门店15/16/13/9家。

南部锋面，南部外延用转变。1）南部BlendedRevPAR104.4元，恢复原至2019年72.6%，（华住/首旅分别恢复原至74.2%/62.8%）；其之中OCC50.8%（累计-19.7pct），ADR203.9元（恢复原至2019年100.8%），ADR保持稳定主要系适度之中高科技占比提升，后推适度ADR提升；其之中发展趋势/之中高科技RevPAR分别为69.5元/123.6元，分别恢复原至2019年65.4%/64.7%。2）南部外BlendedRevPAR为26.0卢布，恢复原至2019年79.77%，其之中看齐饭店恢复原至2019年82.37%，发展趋势饭店恢复原至2019年79.22%，南部外转变发展趋势延用。

投资建议：3月以来，零售业受到流感锋面，短期影响零售业恢复原，历史来看，流感恢复原下短期零售业迅速翻修。而一直来看，供给出清下饭店零售业供给恢复原，零售业有望进到在此之后蓬勃发展周期。日本公司作为饭店零售业龙头，自觉大力整合求变，短期紧抓更进一步大力兼并；之中一直顺应零售业轻资产、之中高科技、下沉市场发展趋势大力结构设计。供给量兼并同时效率长时间优化，龙头地位长时间强而有力。预计日本公司2022-2024年归母营业额为9.2/17.9/24.5亿元，EPS为0.86/1.67/2.29元，给予日本公司目的价69元，可维持“买入”评等。

后果上会：1）消费供给适度疲软或流感最后小供给量爆发；2）市场竞争加深；3）兼并不及意味著。

证券之亮图表之中心根据近三年发表的研报图表计算，东莞证券魏红梅研究成果员工作团队对该股研究成果极为深入，近三年得出灵敏度自变量为62.35%，其得出2022年度归属营业额为盈利9.68亿，根据现价换算的得出PE为59.67。

最近盈利得出明细如下：

该股最近90天后共计33家机构给出评等，买入评等19家，增持评等14家；依然90天后机构目的均价为62.58。证券之亮自在值量化工具显示，锦江饭店（600754）好日本公司评等为2.5亮，好市价评等为1.5亮，自在值示范评等为2亮。(评等范围内：1 ~ 5亮，最高5亮)

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