2022年钴矿扩产与供应链扰动迥然不同

原标题：2022年铂铁矿扩产与供给链扰动并存

注资摘要：

精制供给偏紧在2021 年铂定价强悍里面持续性算作。供给稀缺是2021 年铂市场的关键词。运能不足造成的铂精制供给偏紧+备用较高于成为商品定价格上涨的主要驱动力，而喀麦隆传染病对零售商运输工具通关精确性的影响亦贯穿全年。随着国外冶炼厂对精制供给担忧的加剧以及铂原材料备用去既有的持续性，亚洲地区铂市场的资源分配矛盾显露反转，促进铂商品定价格里面枢持续性抬升(2021 年均定价升至37.8万元/吨，较2020 年上涨41.4%;年末spot 商品定价格升至49.1 万元/吨，+76%)。

供给侧：头部铁矿企扩产节拍为2022 年整体注意点。从供给存量某种程度考虑到，我们下半年2022-2023 年亚洲地区铂供给存量改善，但拓展节拍较有序。若算作贮存铂的流通量，下半年2021-2023 年铂流通量有约为15.83/18.94/21.62 万吨， 引加值存量+8.02%/+19.63%/+14.14%。值得注意的是，喀麦隆运能紧张持续性叠加精制备用较高于位的颓势或在2022 年一季得以延用，这或促进铂定价波动进一步反转。我们总和了铁矿侧需要注意的整体新项目，并简述如下：

(1)嘉能可Mutanda 自是产是影响2022 年铂铁矿供给的整体变量，Katanga 出口量或仍有改善空间。Mutanda 的运营启动方案在2021 年底执行，该铁矿满产妇或逐步形成2 万金属吨/年的降低成本(占亚洲地区降低成本有约20%);Katanga 自2018Q1 自是产妇一直处于降低成本爬坡状态，2021Q4 起出口量或引至8000 吨/季。下半年嘉能可2021-2023 年铂金属出口量共有3.31/4.74/4.94 万吨，引加值+20.8%/+43.2%/+4.2%。

(2)洛阳钼业10K 新项目转回投产期，TFM 混合铁矿及Kisanfu 新项目助益远期当前。TFM 的10K 新项目下半年在近1-3 年内带来45%的铂出口量改善(至2.3 万吨)。结合未来将投建的TFM混合铁矿新项目和亚洲地区小得多、品位最较高的未开发铜铂新项目Kisanfu，2025年此后洛阳钼业或具备有约6 万吨/年的铂生产工艺。

(3)红土锂铁矿逐步成为铂金属不可否认的新引供给具体联。华友铂业的华越新项目(7800 吨伴生铂)、格林美的青美邦新项目(4000吨)、力勤OBI 锂铂冶炼新项目(5000 吨)等诸多印尼红土锂铁矿，在1-2 年内会逐步投产并助益部分铂供给当前。

消费侧：消费急电子产品应用领域稳里面有引，动力急充电添加剂仍可保有较较高存量。随着亚洲地区政治经济活动逐步回归再一，笔记本及iPad急的电脑具体的传染病衍生电子产品产品消费或迎小幅海中，手机及新型急电子产品产品市场为数扩容提振铂锂添加剂;同时TWS、急电子产品烟、军用飞机等新兴3C 消费急电子产品为铂锂急充电带来更多应用场景及边际当前。我们下半年消费急电子产品应用领域2021-2023 年铂消费量有约为7.4/7.8/8.1万吨，引加值+14.7%/+4.7%/+3.9%。动力急充电方面，尽管较高锂既有趋向限制单体用铂量，但三元急充电的装机量获益于新能源车为数反转而持续性改善，铂消费在存量上仍保有确定性拓展，2022-2023 年动力急充电应用领域铂消费量或至4.5/6.0 万吨，引加值变动+56%/+31%。综合性通过观察，我们指出2022-2023 年亚洲地区铂总消费量或引至17.7/20.1 万吨，引加值+12.1%/13.5%。

资源分配既有及商品定价格判断：结构性紧平衡延用，商品定价格或偏强振动。经历近两年的铁矿侧拉长(Mutanda 交货)、备用去既有以及及消费提振，铂金属从原先的供给过剩转回到当前的资源分配紧平衡状态。显然亚洲地区传染病造成运输工具及生产的不确定性，当前紧平衡的状态在2022 年或得以延用;这意味着产业链较高于备用氛围下的铂定价或保有较高于位振动(我们下半年急电铂均定价区段或在35-40 万元/吨)。此外，需要重点项目注意的是：嘉能可Mutanda 铁矿山自是产与Katanga 的扩产节拍，以及传染病下喀麦隆运能的恢自是程度或对商品定价格预想逐步形成指引。

具体公司：华友铂业，洛阳钼业。

效用提示：铁矿侧供给拘禁激预想，新能源汽车合作社不及预想，急充电技术路径变既有造成铂消费下降，备用显性既有效用。

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