光大证券：给予国睿科技买入下调

2022-05-09光大交易所股份有限该公司王锐对国睿科技展开研究并公开发表了研究调查结果《2021年报及2022年一季报新浪：业绩稳定增长，憧憬军贸业务范围好转带来的更进一步》，本调查结果对国睿科技给出新购入标准普尔，举例来说恒指为14.08元。

国睿科技(600562)

要点

事件： 该公司公开发表 2021 年报，该公司全年实现营业营业收入 34.32 亿元，的工业产值减小 4.81%；实现归母业绩 5.26 亿元，的工业产值增长 12.75%； 实现归母扣非业绩 4.65 亿元，的工业产值增长 16.80%。该公司同时公开发表 2022 年一季报，22Q1 实现营业营业收入 5.88 亿元，的工业产值减小 29.51%；实现归母业绩 8620 万元，的工业产值增长 14.88%；实现归母扣非业绩 8553 万元，的工业产值增长 18.64%。

新浪：

营业收入的工业产值有所下降，资本的工业产值保持增加：该公司 21 年营业收入的工业产值减小，主要诱因是部署无线电订购营业收入减小。21 年综合毛利率的工业产值增加 2.13PCT，主要诱因是营业收入占比较极高的无线电设备及相关系统业务范围毛利率的工业产值增加 3.06PCT。22Q1 营业收入的工业产值减小主要诱因是轨道业务范围处于的产品下单的项目较少；以及部署无线电订购营业收入减小。22Q1 单季度毛利率为 25.87%，的工业产值减小 6.42PCT，可能会诱因其一是该公司试运行效率增加及订购无线电电子产品结构变化，其二是资本较低的轨交业务范围营业收入较少。原先注入子该公司资本总量较快；积极准备原先生产商：2020 年注入上市该公司的国睿部署、国睿信维两家子该公司，2021 年业绩总量分别为 20.18%和 18.42%，极高于该公司整体资本总量。21 年末，该公司货币资金比较充沛；预付账款减小、兼营社会活动现金流的工业产值减小的主要诱因是子该公司国睿部署与供应商结算货款减小，揭示出新该公司为原先生产商提前展开了积极准备。

关联交易意味著绝对值显示该公司对业绩增长有较好意味著： 该公司在 2022 年日常关联交易意味著中，意味著向关联方中电科十四所及其全资子该公司销售电子产品、商品、提供劳力金额为 23.56 亿元，与 2021 年实际发生金额 15.67 亿元来得，增加了 50.35%，该公司意味著 2022 年无线电业务范围订购规模减小。无线电业务范围是该公司营业收入、资本贡献最小的业务范围，该金额 22 年预估绝对值的增加，揭示了该公司对于业绩增长的较好意味著。

营业收入计算、估绝对值与标准普尔： 顾虑鼠疫反复、国际局势变化等因素无论如何制约到该公司军贸业务范围的拓展数据流，我们下调该公司 2022-23 年营业收入计算 5.70%/10.95%至6.09/6.97 亿元，并计算 2024 年营业收入 7.93 亿元，2022-24 年 EPS 分别为 0.49/ 0.56/0.64 元，举例来说恒指对应 PE 分别为 29/25/22X。该公司是 A 股部署无线电三阳，获益于国际上部署极高技术极高水平的长时间增加及的工业插件投入生产商极高水平的增加，以及拥护国企改革的要求，兼营效率及营业收入能力有望长时间提极高。结合举例来说估绝对值极高水平，保持该公司“购入”标准普尔。

极高风险提示：市场竞争极高风险，形势变化极高风险，原先冠鼠疫长时间演变极高风险。

交易所之星星数据中心根据近三年公开发表的研报数据计算，中金该公司孔令鑫研究员团队对该股研究比较深入，近三年计算精度均绝对值为78.03%，其计算2022年度划给业绩为营业收入6.12亿，根据魏茨县减去的计算PE为28.73。

最原先营业收入计算明细如下：

该股最近90月内共有3家的机构给出新标准普尔，购入标准普尔3家；只不过90月内的机构最终目标均价为17.9。交易所之星星估绝对值分析辅助工具显示，国睿科技（600562）好该公司标准普尔为3星星，好售价标准普尔为2星星，估绝对值综合标准普尔为2.5星星。(标准普尔范围：1 ~ 5星星，最极高5星星)

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