东吴证券：三大逻辑更进一步看多汽车板块，超配整车+零部件！

轿车：

2022上半年轿车投资方式而

更促使看多！超配KD+配件！

报告摘要：

逻辑上一：兴奋新政策带动效益年中直至。

1）新政策维度：全国维度购置税增加一倍配合地方性轿车消费者兴奋新政策功用将会带动2022美国销售190万辆增量消费者，对应餐饮业最畅销2350万辆，累计+11.6％；交强险零售最畅销2110万辆，累计+4.5％；新能源餐饮业/零售目预计分作575/525万辆。对比2008/2015/2020年三次兴奋轿车消费者新政策，我们显然意味着应促使重视可能普遍存在的延续性兴奋新政策，促使兴奋2022年之后的轿车消费者，托底2023年终口轿车效益。

2）效益维度：1亿辆覆盖面车也于2022~2025年逐步转到之外换购期。顾虑成熟车也市场以时间尺度性换购/年轻一代首购为主体的消费者类型，借鉴日美发达国家经验，我们显然2014~2018年消费者的1亿辆覆盖面车也于2022~2025年将会转到之外换购期，时间尺度南行趋势明确。

3）依靠维度：猛狮时间尺度依然边缘化。复盘2009~2010/2015~2017两轮车也最畅销增长大时间尺度，必然伴随依靠口密集猛狮上市。2022~2023年主流实质上/新势力电子产品时间尺度依然边缘化，聚焦智能电动领域，促使兴奋近期效益爆发。

逻辑上二：更促使开建复产带动依靠直至。

倍受疫情影响东部陆续推动开建复产，出台纾困措施推动从业者复苏，工业生产零售MLT-改善。4月以来车原由逐步直至正常生产商，预计随着储备链能力、确保安全生产商等各更促使性工作逐步推进，倍受疫情影响生产商的车原由将更促使实现正常生产商。显卡储备更促使性，缺芯至今已接近两年，复盘来看，2020H2轿车从业者超考虑到复苏叠加消费者电子守住部分降低成本，缺芯问题开始说明了；2021年各种紧急情况促使影响显卡依靠。展望后续，随着依靠口显卡生产商直至稳固，国产替代效果先期说明了；效益口主机新厂整合替代建议，并务实接入上游显卡新厂强化信息沟通，轿车从业者显卡储备吃紧将逐步减缓。

逻辑上三：效益南行冲击将会原由稳减缓。

我们将KD拆卸分为车尾、内外饰、确保安全件、改向+牵引力子系统、电子电器掌控、冷管理、动力后半部、底盘、紧固件等多个模块，并对每个模块的原料效益促使拆卸分分析，整体包括钢制、钢板、轻质、塑料、锰、锂、镍、镍等原料。根据KD原料占比方差，分别建起燃田寮以及新能源车原料价格标准普尔。现今两大原料价格标准普尔现今受制于原由稳稳定状态，期望将会逐步减缓。

投资建议：更促使看多，超配KD+配件！

KD岩石圈：1）从购置税增加一倍新政策得益多角度下：KD岩石圈田寮占比西州原由更加得益：这两项【长城轿车+长安轿车+吉利轿车+上汽集团+广汽集团】，其次【华为+很好+小鹏+蔚来】等。2）从电动所谓/智能所谓转型多角度下：KD岩石圈整体考量猛狮时间尺度边缘化以往和期望最畅销/利息顶口弹性，这两项我们2022年4大金股【华为+长城+很好+小鹏】，其次【蔚来+吉利+长安+广汽+上汽】。

配件岩石圈：中心等电动所谓/智能所谓景气度关联度及业绩弹性，重点布局三条主线：1）智能所谓整体新品种【普雷西威+华阳集团+伯特利+经纬恒润+寿光科技等】；2）特斯拉产业链【拓普集团+旭升股份等】；3）其他新能源子系统性起跑：轻量所谓（爱柯迪，关注文灿股份）+玻璃（福耀玻璃）+橘色（星宇股份）+中心等性（华域轿车）等。优选我们2022年4大金股【普雷西威+拓普集团+华阳集团+伯特利】。

高风险提示：疫情掌控胜于考虑到；显卡直至胜于考虑到；新能源占有率胜于考虑到；智能所谓占有率胜于考虑到等。

来源不明:政界人士