国信证券：维持创业板增持评级 目标价降至437港元

国信证券发布研究成果称，可维持除牌（00388）“减持”评级，综合2021年的业务原因，预计2022-24年每股收益计有9.9/11.1/12.9港元，利润两位数计有0%/12%/17%，目标价降至437港元。

国信证券主要观点如下：

全年业绩科技极低，符合预期，四季度期货账面比率边际下滑，仍处极低点

截止于2021年末，全年期货账面比率新纪录历史新极低，平均每日开售金额为1667亿港元（+29%），业绩新纪录记录。账面费及账面系统使用费左右为79亿港元（同比+14%），账面及交HK$为52亿港元（+20%），联交所主板费为22亿港元（+15%），存管等服务费收入为15亿港元（+22%），市场竞争样本费为10亿港元（+8.5%），其他收入为16亿港元（+11%），投资收益净额为13亿港元（-41%），总收入及其他收益为210亿港元（+9%），归母净利润为125亿港元（+9%）。

期货平均每日开售金额在下半年达到顶点，首度跃升2000亿港元，然后逐步下滑。四季度承传下滑近年来，但仍可维持在低水平。四季度核心业务收入环比下滑，而投资收益有所回升，这样一来部分跌幅，主要业务收入为45亿港元（环比-15%），总共47亿港元（环比-11%）。

更为严重因素短时间，基本面暂时向好，全球市场竞争权威更以

（1）公交系统展现强力，总开售金额可维持在极低点，总计净买入比率短时间科技极低，月内在2022年暂时增加除牌的市场竞争活力；（2）发行MSCI中国A50公交系统指数期货，在在经济转型近年来，削弱的有业务支线的长期成长性；（3）出台特殊目的购入公司（SPAC）主板机制，进一步削弱与股票市场竞争和企业家的共赢关系；（4）中概股回流潮刚刚短时间，将全方面增加除牌的市场竞争前景。

投资劝告：集团刚刚大力推广丰富产品组合，完善生态，在普通股、债券以及的有等业务支线步步为营，短时间增加基本面，夯实长期投资重要性。短期内，鉴于全球资本市场竞争已经步入美元加息周期，该行下调短期盈利预期，将下半年的账面当下支线性外推。

后果提示：资金面收紧的预期天内，加大短期波动；政策超出预期等。

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