开源证券：全球粮食价格上行 化肥行业景气度回落 推荐盐湖股份(000792.SZ)等

开源证券发布调查结果说是，世界性通胀上行近年来火柴跨国企业荣景回升，欧美国家外火柴市价差异大，火柴用药对粮食供应迫切需要的建树较大，欧美国家火柴跨国企业供给格局将短时间优化。受惠标的：钾肥：盐湖股份(000792.SZ)、东方铁塔(002545.SZ)、亚钾国际(000893.SZ)、藏格矿业(000408.SZ)、氮肥：华鲁恒升(600426.SH)、四川美丰(000731.SZ)、钠(复合)肥：云图控股(002539.SZ)、云天化(600096.SH)、川发龙鬣狗(002312.SZ)、新洋丰(000902.SZ)、湖北宜化(000422.SZ)。

报告说是，火柴在促进粮食供应和农业生产蓬勃发展中作用不可替代的作用，火柴跨国企业主要包括氮肥、钠肥、钾肥和复合肥四个子跨国企业。2015年以来，世界性小麦、大豆、玉米、大米/稻谷等主要作物作物面积或产量均显现不同程度的下降急遽;中华民族农业存在地少人多、粮食供应过剩结构性不平衡等问题，火柴用药对粮食供应迫切需要的建树较大，2015年《到2020年火柴使用量零增长行动方案》倡导火柴跨国企业供给侧改革，需求量过剩问题得到初步缓解。2020年世界性新冠疫情背景下粮食供应安全的益处有利于凸显显露，世界性食品、谷物市价指数始终保持下降，由此近年来作物产业化荣景度回暖，农民作物意愿上升，近年来农资消费行为需求量价齐升。

国际方面，俄罗斯在世界性粮食供应和火柴供给中作用重要作用，2022年2同年俄乌冲突发生后，世界性粮食供应及火柴供应短缺上述情况加剧，加上世界性海运费下降、本土天然气市价之上等因素所也导致世界性肥料需求量释放不达在短期内、进自产不畅;

欧美国家方面，中华民族是世界性重要的氮肥、钠肥自产国，钾肥进口特异性低，2021年10同年执行的自产法检制度使肥料自产停滞不前，保供稳价、粮食供应补贴等政策为欧美国家火柴消费行为发放充份支撑。在过剩逐渐略显平衡、粮食供应益处日益凸显显露等背景下，火柴跨国企业荣景度见底回升，市价重启上行走廊。根据Wind数据，截至4同年14日，欧美国家硫、钠酸一铵、钠酸二铵、钾肥分别报2,925/3,600/3,970/4,940元/吨，较2021年初涨幅高达57.3%/77.3%/60.1%/148.2%。此外，本土火柴市价普遍性略高于欧美国家，火柴自产营收丰厚。

报告提到，氮肥：硫是主要的氮肥品种，中华民族煤竖硫需求量占比降到70%以上，供给侧改革后跨国企业需求量利用率提升至70%以上，需求量CR5至少20%;硫在人造板、三聚氰胺和锂电池硫等非农应用领域应用占比逐步提升，欧美国家原材料市价之上下，气竖硫跨国企业盈利空间更为广阔。

钠肥：钠酸一铵、二铵为主要品种，钠肥产业对钠矿人力特异性强，欧美国家供给侧改革及“三钠”整治显著重振钠化工产业化，2022年以来，原材料钠矿石、、乙酸等市价下降，钠铵跨国企业营收短时间倒挂。随着欧美国家钠化工跨国企业需求量显露雍正年间短时间进行，钠铵跨国企业向洛河可实现钠矿人力、打造产业化一体化将更具竞争优势。

钾肥：碳酸钠是主要品种，由于钾盐人力有限，长期以来中华民族钾肥进口依赖度始终保持在50%以上，欧美国家钾肥进口主要来自加拿大人、摩尔多瓦及俄罗斯，俄乌冲突造成钾肥供给有利于趋紧。欧美国家钾肥跨国企业跨国企业近几年来高，东方铁塔和亚钾国际更有利于开拓本土钾肥人力。

复合肥：欧美国家复合肥跨国企业近几年来、复合化率仍有提升空间，多数钠铵跨国企业可实现复合肥需求量，未来在成本、技术、品牌、咨询服务和经销商人力方面具备优势的龙竖跨国企业有望受惠于跨国企业竞争格局的加强。

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