中泰国际：维持中信证券转手评级 目标价27.66港元

世贸组织维持于是以上升，该机构该公司与融资有望为2022年亮点

新公司实现营收及归母销售额152.2亿元（下同）及52.3亿元，月份同期-7.2%及+1.2%。季末剔除款项后的杠杆亲率将近4.38倍，优于行业的3.38倍，EPS 将近到0.37元，月份同期-10%。粗略ROE 将近2.26%，月份同期降低0.55ppt。新公司市值将近1.36万亿，月份同期+18.59%，净负债将近2，487.34亿，月份同期+30.97%。

轻负债各项该公司中的，仅世贸组织利润维持于是以上升，财富管理该公司深受的产品样挥阻碍飙升很小

22年今年自立门户、世贸组织和资管该公司利润共有 31.9、18.3和 27.8 亿元，月份同期-9.60%/14.7%/-0.4%；其中的自立门户该公司利润的飙升或深受卷烟金融产品利润攀升及佣金亲率过后下行的阻碍，今年同类型的产品旅客量股基交易额月份同期微+7.2%至1.08万亿元，但基金新样影响力也攀升，营销难度很小。世贸组织层面的产品份额领先，今年新公司A股IPO主证券影响力也与再融资主证券影响力也共有 159亿元、450亿元，市%亲率共有12%、20%，分别前三名的产品第三与第一；同类型境利息证券影响力也3，781亿元，%券商证券融资额的16%，前三名经营者第一，我们预估世贸组织该公司将强者恒强，深受益于注册年制同类型面施行和项目储备之前领先经营者。截止2021年，资管该公司管理影响力也1.6万亿元，月份同期+19%，服务费利润34.3亿元，月份同期+42%。其中的，集合资管著手%比40.6%，较上年%比提升22ppt。新公司公私募资管该公司的产品份额近15.87%，前三名仍为行业第一。22年今年新公司资管利润略飙升0.4%。子新公司华夏基金21年进一步提高战略性负债可用，22年今年实现销售额4.95亿元，月份同期+5%。

再加负债该公司融资额度虽飙升但样挥仍较经营者亮眼，借贷减值损失惨重转为

新公司该机构该公司颇具韧性，该机构融资利润将近34.24亿元，月份同期-12.3%，肇因今年沪深300基准累计下滑14.5%，中的证同类型债基准触底舆论压力，股债的产品均瞬时很小从而阻碍到融资该公司的样挥。利息折合润月份同期-5.8%，肇因两融及持股质押该公司影响力也飙升，截止22年3月末，新公司融出银行贷款较2021年末飙升11.6%至1，141.7亿元，买入返售金融负债较21年末飙升44.9%至255.4亿元。今年新公司转为借贷减值损失惨重4.09亿元，肇因过去两年减值损失惨重计提波幅很小，现今一小存量风险力图化解，借贷减值损失惨重转为对利润增长速度的贡献更有效地。月份新公司推进的A+H股增资样行已完成，共募资近273.3亿元，可有效地夯实新公司融资者整体实力，有效地之前培育新公司在融资者中的介该公司上的%优势，保有新公司负债经营灵活性、盈利灵活性在业界的%优势。

调整盈利得出结论，维持“买入”分级，给与 27.66 港元的目标价

新公司今年的营业额样挥因的产品瞬时而大为回落，但作为行业龙头，增资完成后融资者整体实力有效地夯实，且新公司在该机构该公司的两融、额度互换、很多公司该公司层面的样展态势强势，对融资者中的介该公司的加大取得成功将过后推动该公司空间。因此我们调整新公司2022-2024年归母折合得出结论至266/307/353亿元，对应EPS共有1.80/2.07/2.38元，得出结论2022-2024年BVPS共有16.96/17.42/16.80元。维持“买入”分级，给与目标价27.66港元，对应 1.9 倍22 年 市净亲率。

风险示意：（一）金融的产品轻微瞬时及环境恶化；（二）该公司样展不及预估

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