BCA Research首席策略师：“美国经济正处于增速下调阶段”

的销售额，二是价格。在的销售层面，我们看到了比较极快的消费，这有鉴于了很漂亮的年的销售额。同时，生产厂效率也赢取了大幅提颇高，因为很多日本公司暂时用来得少的资源花买来得多的事情，比如裁减了劳力规模。来得重要的是，日本公司享有比较有力的定价权。因为消费极快，日本公司都能将飙升的价格转嫁给卖家。而在价格层面，一开始大宗商品价格在下降，日本公司也停止投资额资本性支出（CAPEX），勒紧了裤腰带。

而现在，所有原因都在引发转变，的销售激增恰巧要飙升，而在“常规化”下，价格指数颇高涨，我们仍然不确实跨国公司能否再行次大幅提颇高价格，也不确实卖家对价格上涨的容忍度有多少。所以定价战斗能力不大意味著继续以某种程度的速度增高。

此外，由于日本公司现在仍然开始努力雇人力，并且需支付来得多的薪资，生产厂效率也在降低。在原先泽西州农业中都，劳动价格至少占多数到年的销售额的55%，是利润表上仅次于的项目。而大宗商品价格上涨，投入品价格飙升，资本性支出也在增高，这意味着折旧费用将来得颇高。利率也就会大幅提颇高，虽然这是价格内部结构中都比较小的部分，但日本公司意味著要多支付担保利息。最后，美元走强也负面影响了外国消费。

所以，大部分所有原因都在削弱业绩战斗能力。去年第二季度，业绩激增分之一为100%，之后又送回了50%~60%之间，2021年的本年度同比激增率为25%。当年，这一二进制就会送回8%。日本公司即便如此是急于的，但业绩激增恰巧要飙升。

第一电视原先闻：随着美联储加息的现状愈发来得加现实，这是否意味着在2022年投资额某些存款的机就会后台恰巧要关闭？

唐末辛格：现阶段，消费市场对2022年的加息花买到了预计。事实上，现在有66%的概率，2022年美联储将就会进行六次加息。2021年12年初时，消费市场预计还只有三次。只不过的一个多年初中都，引发了很多引发变化。10年期国债利率在30天内增高了至少65个基点，这是速度与热情般的激增。而且，投资额者的预计也引发变化得比较快。美联储仍然比较确实地传达了，他们现在来得体谅贬值，而不是穷困，因为就业状况还不错。这就是为什么浮现了这种消费市场修恰巧。

而现在，消费市场恰巧试图为原先机制进行拆开和重原先定位。思维这个关键问题的方法是，农业中都哪些领域恰巧要受益？尽量避免利率飙升，金融业、银大型企业、价值股（ValueStocks）以及一些交替投资人（Cyclicals）都是我们来得为期待的。比如，我们来得期待（favour）金融业、工业部门（Industrials）和能源板块。

还有一些基本面上的诱因，在只不过的两三年里头，日本公司都进行了去杠杆化，他们的存款负债表很干净，中都产阶级也不会太少的债务。这意味着中都产阶级可以开始增高信用卡保险费，而日本公司也在重新考虑增高产能，因此，这很意味著是金融业和银大型企业原先首推新性时间段的开始。而这将与原先CAPEX时间段联手并进。跨国公司仍然意识到，全球物流有时就会伤害到业务部门，他们恰巧重新考虑如何将一些物流带到国内。他们也在重新考虑如何投资额以大幅提颇高生产厂力，这都需建设项目化工厂，需风险投资。

第一电视原先闻：为什么在2022年交替投资人比持续性投资人来得有魅力？

唐末辛格：第一，当年1年初确定奥密克戎毒株的致病并不强时，我们很快就显然交替投资人很快就会反弹。比如航空类和消费服务类，人们对消费服务的消费比较极快，一旦病原威胁性减弱，人们就就会来得自由地去旅行和享受服务。

第二，在利率飙升的或多或少下，交替投资人有表现得来得好的倾向。虽然我们显然农业即将要飙升，但仍在飙升期，不会带入没落，交替投资人有更多的动力继续说是明了良好表现。此外，交替投资人比持续性投资人来得有占优，因为这一过渡期对前者服务的消费下降，产生了大量囤积的消费。

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