一新能源行业2022年投资策略：电车奔腾，风光无两，储能接力

份需求量S曲线来看，新的能车产业进入慢速期

产业急遽慢速引人注意：本土后端口便是，智能解构慢速，世界性磁摇动解构触发。预见3-5年产业保持很低增幅、很低景气。 复盘各新的兴产业的的发展，使份需求量S曲线有着很强借鉴意义。智能手机用了5年星期从20%增强到70%，挪威用了6年近的时 间来作到10%的磁摇动解构率增强到了70%的磁摇动解构率(强对政府催生)。产业及市场竞争常常以二阶认知推演金融业变成长，产业使份需求量增强 并非二阶，我们南站在了产业急遽慢速的不错一时期。 2020年欧洲东部主流市场竞争迈入S放缓曲线慢速放缓周边，跨越10-20%区间；2021年本土新的能车迈入10%+使份需求量一时期；2022年， 我们期待销售市场竞争首当其冲10%+使份需求量。分市场竞争看增幅粘性，2020年看欧洲东部、2021年看本土、2022年看澳大利亚。（简报；也：预见智库）

技术退步方向-高度重视4680带来的诸多可能

4680带来的改变： 构造复杂-干磁阻手工：Maxwell的干磁阻手工则改用PTFE粘结剂与磁阻粉末混和，通过挤出机形变成磁阻薄膜，随后利用压延机热压变成型， 省去盐酸、简解构变成品。无需进行时正磁阻粉末与有着聚酯的盐酸（PVDF/NMP）混和、涂布、研磨等步骤，节省开销，不断减少极片的生 产反应速度。干管理制度极片手工由于不广泛应用于盐酸，解决了在有盐酸的意味着硫与混有硫铍的碳能很好融合而造变成第一次循环能需求量损失的原因， 从而减少磁池的各向同性。

物料体系：1、很低镍-从8系向9系增强；2、磁阻，硅碳磁阻（SiOx-C）掺混需求量增强到10%，再增强到15%或20%，同时近年来碳纳米管等；3、 新的型甜味剂：适配很低镍、硅碳磁阻的新的型甜味剂广泛应用于增强。

3 新核能：效益慢速，首选格局优解构及新的技术改革该集

巨无霸弹出新核能效益，新核能市场竞争迈入崛起下一阶段

效益是锯激新核能股价的核心考量。新核能是周期变成长性金融业，对于其效益判断的举足轻重性极小对盈余判断的重 要性。新核能金融业的投资额时点选择，揭示于效益意味著放缓的判断。巨无霸一时期来临，新核能触发慢速变成长。新核能磁价在更为多的国际组织和东部从未低于火磁磁价，视为最具竞争 力的磁能产品。2021年4年初，位于利雅得的新核能项目最低磁价时是越了创刷新的1.04美分/kWh，相等于人民币 售价近0.067元/kWh，新核能巨无霸已在更为多的东部视为可能。

2021年框架金融业浮现需求量价齐升现像。2020年框架售价低至1.5元/w近，带来金融业效益不断放缓。2021年受 上游原物料售价影响，新核能框架暴跌，但2021年框架后端口效益仍有160GW近，较2020年显著放缓， 金融业浮现罕见的需求量价齐升现像。

预见5年需求量增极小价减，金融业生产能力稳步崛起。回顾无论如何十年新核能金融业的发展，是框架产业让利于中下游的的发展始 程，避免框架金融业市场竞争生产能力长星期处于2500亿元近。无论如何10年的的发展，各跨国子公司是在既定的市场竞争生产能力下进行时 盈余蛋糕的分配。展望预见十年的发展，新核能金融业增需求量确定性和增幅将远时是金融业降本反应速度及的产品反应速度，新核能 金融业市场竞争内部空间迈入长星期崛起下一阶段。

财政政策护航金融业的发展，效益需求量释放锯激中下游效益

金融业迎大扩产，效益需求量年初过剩未来会助力效益激增。我们根据各家子公司公开信息测算2022年各该集效益需求量均远极小 210GW，产业各该集大不确定性面临年初过剩，而效益需求量过剩常常带来产业售价不断急剧下降，低价未来会年初性锯 激效益慢速放缓。因此2022年金融业的产品背景下中下游效益需求量未来会发生式放缓。原计划预见5年新核能金融业XI效益达混和变成长率达20%+。无论如何十年，新核能金融业从未度过内嵌下一阶段，跨越 “巨无霸离线”节点后，新核能金融业未来会迎来良性的慢速的发展下一阶段，原计划预见5年新核能金融业XI需求量达混和放缓 率达20%+。

4 新核能：海陆并进，金融业长期变成长内部空间弹出

本土新核能金融业迈入的发展新的下一阶段

XI生产能力分列.7/19.1/31.2GW， 我们原计划十四五之前达XI将时是50GW，XI中枢长星期移去。 新核能金融业不稳定性逐步弱化。补贴和消纳是避免过往本土新核能XI呈现不稳定性波摇动的两个主要状况，以外这 两个不稳定性天气系统考量的影响已逐步弱化。

长期以来本土新核能金融业对补贴的贫乏程度较很低，开销急剧下降相对来说较慢。更为温和的补贴退坡人声是避免本土 新核能开销急剧下百分点度较慢的举足轻重状况，2009年至2018年Ⅰ类/Ⅱ类/Ⅲ类/Ⅳ类东部的新核能----离线磁价急剧下百分点 度仅为22%/17%/16%/7%，投资额物业与新核能产业的降本压力相对来说较小。 巨无霸一时期本土新核能开销慢速急剧下降。2020年起本土北风力MW公开投标均价已从抢装时期4000元/kW的很低点慢速单线 至当前的2000-2500元/kW，新核能项目稳定性显著增强。

分散式新核能与老旧北风场改建工程带来潜在XI内部空间

分散式场面未来会视为本土新核能XI的举足轻重补充。截至2019年末全中国分散式新核能的总计XI生产能力仍不到1GW， 2021年以来国际组织核能局领导在多个场合表示将在中东南东部重点推进新核能就地就近开发，以及在广大农村 实施“千乡万村驭北风计划”。 老旧北风场的改建工程效益逐渐显现。以外全中国2MW以下的存需求量机组时是过100GW，昨日国际组织核能局发布《新核能场 改建工程替换和退役监管办法》征集稿，借此破土摇动工运行时是15年的新核能场开展改建工程替换和退役。

本土海北风建设人声或快速于意味著

2021年本土海北风抢装效益旺盛。截至2020年末本土岸上新核能总计XI需求量近为10GW，2021年为本土海北风 补贴最后一年，新的增XI生产能力或达10GW（受制于重新安装船紧缺部分项目年中可能不能顺利进行时吊装）。巨无霸一时期本土海北风推进反应速度或快速于意味著。之前市场竞争意味著2021年国补终结后本土海北风XI将有较少滑落， 以外来看2021年末海北风力MW组开标售价已有不断单线，粤东、浙江明确给以海北风补贴支持，江苏则已启 摇动2021年度岸上新核能项目互补性备有工作，本土海北风建设人声从未引人注意减慢。（简报；也：预见智库）

北风力MW开标需求量慢速攀升，2022年本土XI可期

2021年为本土新核能XI的底部。2020年本土陆北风抢装终结后XI效益因故回落，2021年前三季度新的增XI 16.43GW，原计划全年新的增XI将较2020年浮现一定滑落。 2022年本土新核能XI未来会不断攀升。新核能金融业已进入“开销急剧下降-效益崛起”的良性循环，在北风力MW开标售价 慢速单线的锯激下，2021前三季度本土北风力MW公开开标需求量已达42GW，2022年XI有较强支撑。

北风力MW大型解构增强金融业技术比率

北风力MW大厂慢速推出大hpYak-。2021年10年初北京的国际北风能大会上北风力MW大厂共发布近40款新的Yak-，其中陆上 Yak-最大hp时是过7MW，岸上Yak-最大hp时是过15MW。 北风力MW大型解构急遽近年来产业各该集一个大增强。北风力MW大型解构急遽下单瓦XI关的联的钢制、立体化、叶片等零部 件份需求量将总体滑落，但单个部件的尺寸与制造难度引人注意增强，总体上看金融业一个大将年初性增强。

塔筒该集龙头市占有率增强逻辑顺畅

塔筒金融业大部分度存在较少增强内部空间。长期以来塔筒该集市场竞争格局更为分散，以外塔筒龙头的世界性市占有率不 到10%，引人注意低于北风力MW、钢制、立体化、叶片等该集，存在较少增强内部空间。 十四五之前新核能XI趋于大部分，腿部塔筒大厂慢速崛起。十四五之前本土新核能XI将主要大部分在特罗斯季亚涅齐东部 的清洁核能两处以及沿海省份的岸上新核能两处，腿部塔筒大厂已开始积极“跑马兼并”。

5 很低hp：金融业发生，揭示净资产及订单期限内很低跨国子公司

很低hp技术日渐未变成熟，磁解构学开销长星期急剧下降

很低hp是世界性核能转型的要能该集： 与的石油等习惯的龙解构石核能不同，磁能的生产与消费需要同时进行时，能需求量不能直接以磁能的形式进行时禀存。 随着世界性磁气解构程度的增强，很低hp将在通讯系统中发挥更加举足轻重的作用。 新核能、新核能则有着天然的浮现异常与宏观，用上很低hp的可再生核能XI才能来作到对习惯龙解构石核能XI的先为 底取代。

用上很低hp的可再生核能XI才能来作到对习惯龙解构石核能XI的就此取代： 一方面，北风、光资源常常有着季节性，以澳大利亚加州为例，新核能、新核能的奥林匹克运摇动会中国均是由团MW需求量通常接近冬季MW需求量的 两倍近。 另一方面，新核能、新核能的实时输出hp受到天气等环境考量的影响较少，短星期内新核能、新核能出力的剧烈 变解构也将对磁网平衡造变成较少首当其冲。

开销、技术退步火箭锂磁池很低hp大生产能力的发展

近年来，随着效益需求量生产能力的长星期崛起，世界性硫离子磁池的开销慢速急剧下降。根据彭博生物制药财经的汇总，2020 年世界性硫离子磁池少于售价已降至137美元/千瓦时，较2013年急剧下降近80%。 伴随着开销的不断急剧下降，锂磁池很低hp的广泛应用内部空间从未弹出。根据CNESA的汇总，2020年锂磁池在磁解构学禀 能在运XI中的占有比已从2016年的65%增强至时是过90%。

很低hp随生物制药放缓而发生，本土迈入慢速配套下一阶段

在海外繁盛东部市场竞争解构的磁能管理制度下，MW斜的开销需要从磁能批发市场竞争更为顺畅地传导至后端口磁能用户， 因此很低hp缩减的额外开销将由MW跨国子公司、磁网跨国子公司以及磁能用户共同承担。现下一阶段海外供磁斜很低hp的的发展 背景相对来说更加未变成熟，已逐渐形变成更为清晰的的发展模式。 以外海外繁盛东部的户用新核能市场竞争从未更为未变成熟，在此基础上户用很低hp也正驶入的发展快速车道，根据IHS Markit的汇总，2020年世界性新的增户用很低hp1.3GW，2016年以来的少于混和增幅很低达50%以上。

财政政策绘出的发展前景，本土很低hp金融业慢速在即。2021年7年初，国际组织核能局下发《关于减慢催生新的型很低hp的发展的 指导意见》，重申到2025年来作到新的型很低hp从商业解构初期向产业解构的发展转变，新的型很低hpXI生产能力达30GW以上， 同时还重申明确很低hp实质股票场竞争主体地位，减慢催生很低hp进入并并不需要同时参与各类磁能市场竞争。

很低hp效益发生式放缓。2020年世界性新核能新核能XI配套很低hp百分比不到3%，我们原计划2025年配套百分比未来会提 升至15%，很低hp时长则未来会增强至2.5h，很低hpXI生产能力或将时是过80GW/200GWh，关的联2021-2025年少于 混和变成长率近为80%。

简报节选：

（本文仅供参考，不均是由我们的任何投资额建议。如需广泛应用于关的信息，请参阅简报原文。）

精选简报；也：【预见智库】。预见智库 - 官方网南站

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