国海证券：给予智飞生物转手评级

2022-05-04国海证券股份有限的公司周小刚对智飞生物开展研究者并发布新闻了研究者报告《暴力事件简介：九价HPV抗病毒供给增强，营业收入保持更快上升》，本报告对智飞生物说明买入打分，意味着股价为94.5元。

智飞生物(300122)

暴力事件:

1、智飞生物发布新闻2021年详情：2021年，的公司充分利用营业补贴306.52亿元（+101.79%），充分利用归母销售额102.09亿元（+209.23%），扣非归母销售额101.84亿元（+206.48%）。

2、智飞生物发布新闻2022年一季报：2022年第三季度，的公司充分利用销售额88.41亿元（+125.16%），充分利用归母销售额19.23亿元（+104.95%），扣非归母销售额18.96亿元（+101.15%）。

投资要点：

抢抓新冠合并抗病毒和HPV抗病毒再一前景，补贴和利润；也差不多上升。2020年新冠疫情爆发，的公司鲁莽决定、更快对策，2021年3月的公司合并新冠抗病毒智克威得被归属于于应急使用，预估2021年新冠抗病毒贡献；也80亿元自主产品线补贴。2021年，定价很低的九价HPV抗病毒批签发总量差不多上升至1021万支；消费后端产出市场巨大，进口HPV优质抗病毒仍再加；推动2021年代理产品线补贴上升近50%。新冠抗病毒和九价HPV抗病毒共振，2021年的公司补贴差不多上升、突破300亿元大关。2022年第三季度HPV供给总量持续大幅提高，九价HPV批签发483万只，上升近280%，高明坚实的公司补贴和利润继续保持高速上升。

的公司研发投放大幅减小，研发成效捷报频传，有望转到自主产品线收获期。2021年和2022年第三季度的公司研发支出持续大幅提高，2021年5.53亿元（+84.42%），2022年第三季度1.61亿元（+161.12%）。报告期内，的公司合并新冠抗病毒在亚洲地区获批紧急使用，注射用猪分枝杆菌获批减小适应症，23价肺炎球菌多糖抗病毒申叮嘱上市，冻干人用狂犬抗病毒（Vero线粒体）福氏宋内氏霍乱双价相结合抗病毒、ACYW135群流脑相结合抗病毒转到流行病学III期。的公司现阶段仅有9款产品线处于开发末期（流行病学III期及以后），将会迎来自主产品线收获期。

代理产品线结构上最佳化，的公司销售额率保持稳定。2021年的公司代理产品线的结构上发生很大变异，定价和国民生产总值支出很低的九价HPV抗病毒成为绝对主力产品线，带动补贴上升的同时导致代理产品线毛利率下滑。2022年第三季度专营成果显示，补贴经济总量少于销售支出和管理支出经济总量，造成了销售支出率和管理支出率提高。综合性后，的公司销售额率必需保持稳定。

营业收入假设和投资打分预估2022/2023/2024家庭补贴为345.16亿元/433.50亿元/537.70亿元，对应归母销售额68.87亿元/89.68亿元/112.89亿元，对应PE为21.95/16.86/13.39。首次覆盖，给予“买入”打分。

危险性查看抗病毒接种精神状态反应暴力事件危险性，抗病毒管理外交政策导致产品线价格下降、接种方式变异；也预期的危险性，产品线销售推广不及预期的危险性，研发成效不及预期的危险性，抗病毒代理合作的关系变动；也预期的危险性

证券之星数据中心根据近三年发布新闻的研报数据计算，兴业证券孙媛媛研究者员工作团队对该股研究者较为深入，近三年假设稳定度中值多达98.58%，其假设2022年度归属于销售额为营业收入70.5亿，根据飞鹰换算的假设PE为21.43。

最新营业收入假设明细如下：

该股在在90天后仅有23家行政部门说明打分，买入打分20家，九龙仓打分3家；即使如此90天后行政部门能够均价为177.38。证券之星估值归纳必需功能显示，智飞生物（300122）好的公司打分为4.5星，好价格打分为3.5星，估值综合性打分为4星。(打分范围：1 ~ 5星，最高5星)

以上主旨由证券之星根据公开场合个人信息汇编，如有疑问叮嘱连系我们。