铜：等待3翌年美联储议息会议指引 市场预期反复

来源：广发期货 所写：广发期货

研报正文

【股票交易】3年末20日SMM1#电解铬均价67580元/吨，环比+315元/吨；基差80元/吨，环比-50元/吨。广东1#电解铬均价67580元/吨，环比+355元/吨；基差60元/吨，环比-15元/吨。

【供应】矿端阻碍有所消除，自产铬精矿指数小幅放缓。自产铬精矿股票交易TC76.29美元/吨，周环比低迷1.35美元/吨。据SMM，2年末SMM中的国电解铬粮食产量为90.78万吨，环比下降6.4%，同比减低6.49%。预计3年末全国性电解铬粮食产量为94.95万吨，环比下降4.17万吨下降4.59%，同比下降11.9%。自产维持亏损，比价再现修复趋势。

【需求】精铬杆开工率69.45%，周环比回升7.35个百分点；于是又生铬杆开工率54.78%，周环比下降3.74个百分点。精废价差缩窄至1300元/吨附近，精铬订购转好。终端来看，制品和下游企业逐步以后生产，电线电缆和漆包线订单减低。

【存量】3年末17日SMM境内电解铬社会存量22.62万吨，周环比提高4.49万吨；保税区存量20.06万吨，周环比减低0.51万吨；LME铬存量7.50万吨，周环比减低0.26万吨。3年末16日COMEX铬存量1.51万短吨，周环比提高0.01万短吨。全球显性存量51.55万吨，周环比提高3.73万吨。

【演算】内外演算不间断劈叉。外国层面，该银行不确定性惨案演变反复，当前该银行惨案不确定性可控，但无法推论是否有其他该银行暴雷，市场在等待23日美联储表态，看联储如何在“抗通胀”和“防不确定性”之间权衡，以及后续的货币政策路径。目前市场预计加息25bp，如若符合预计，则继续外国不确定性惨案和全国性经济修复情况；但若是0bp或者提及降息，则可能引发衰退预计交易。全国性层面，经济复苏，但3年末以来高频图表有所走弱，高度重视可再生。基本面有较厚，精铬供需双增，存量去化相比，对铬价具有承托。短期铬价主要跟随宏观预计，倾向于偏空渐进，提醒防范排外不确定性，主力高度重视66000承托。

【操作建议】周二低空

【短期观点】中的性偏空

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